AI科技公司遭遇集体抛售，意外成为美债市场近三年来最大单日反弹的导火索。上周四，10年期美债收益率下滑19.3个基点，降至4.952%，回落至5%以下，这是自2023年3月10日硅谷银行危机以来的最大单日跌幅。根据道琼斯市场数据，此类幅度的单日波动在过去十年内仅出现15次，涉及2020年新冠疫情、2023年地区银行危机等重大事件。同时，2年期和30年期收益率也呈现较大幅度的下降。
市场分析指出，当前环境下多重因素同时作用，加剧了市场的不确定性。首先，AI财报季表现低于市场预期，尽管Lam Research的业绩良好，但未能突破隐性预期，特斯拉将资本支出预期下调，Meta则面对第四季度支出的可行性疑虑，进入自由现金流为负的阵营。
其次，法国的主权债务危机加剧，10年期国债收益率升至2002年以来的高点，法国与德国的国债利差扩大至2011年以来的最大值，且法国收益率一度超过意大利同期限收益率，这是历史上首次出现的情况。此外，油价飙升与中东紧张局势共同作用，推动原油价格接近每桶100美元。
尽管美债收益率上升，市场仍然将其视作避险资产。高盛分析认为，云计算企业债务规模与美国国债相当，任何AI资本支出减少都将减轻债券市场供给压力。Meta的案例表明，大企业对债市和股市的依赖增强，整体信用风险上升，推动了信用市场状况的恶化。
本轮美债上涨更多地得益于CTA空头回补。数据显示，趋势跟踪量化基金成为多个债券市场的净买家，期望收益率继续下降。同时，CME未平仓合约显示，长期债务期货在美债上涨过程中面临被动回补，加剧了市场的行情变化。
当日，纳斯达克指数下跌2.6%，而标普500指数也有所回落，防御性板块却表现亮眼。整体来看，多个策略在同一天内均出现跌幅，凸显出当前市场的不稳定性。
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